[摘要] 投资：在保障房和商业地产加大开发、10年销售持续增长回笼大量资金使得11 年初购地高增长等因素影响下，1-3 月房地产投资仍高位运行，较1-2 月下降1.1 个点。1-3 月房地产、住宅、商业营用房投资增速为34.1%、37.4%、40%，较1-2 月降低1.1、提高2.4 和3.5 个百分点。
投资：在保障房和商业地产加大开发、10年销售持续增长回笼大量资金使得11 年初购地高增长等因素影响下，1-3 月房地产投资仍高位运行，较1-2 月下降1.1 个点。1-3 月房地产、住宅、商业营用房投资增速为34.1%、37.4%、40%，较1-2 月降低1.1、提高2.4 和3.5 个百分点。3 月房地产、住宅、商业营业用房投资增速为33.2%、39.7%、43.6%，环比下降2、提高4.8 和6.9 个百分点。
销售：3 月，限购下一二线城市销售面积普降，因保值需要提升调控影响小的三四线城市销售畅旺，使得商品房销售面积同比增16%。1-3 月：商品房销售面积、销售金额增速为14.9%和27.3%，较1-2 月上升1.1 和下降0.1 个点；住宅销售面积、销售金额增速为14.3%和25.9%，较1-2 月上升1.1 和下降0.3 个点。3 月商品房销售面积、销售金额增速15.8%和27.2%，环比上升2 和下降0.2 个点；住宅销售面积、销售金额增速为15.3%和25.6%，环比上升2.1 和下降0.6 个点。三四线城市成交占比上升，3 月商品房、住宅均价环比跌19.7%和21%，同比涨10%和9%。
土地（数据滞后1 个月）：10 年开发商回笼资金较好致11 年1-2 月土地购置面积高增长，土地购置面积增速57.1%，10 年上升28.7 个点，10 年12 月上升55 个点。
资金：受调控和信贷紧缩影响，3 月国内贷款初现负增长，房地产开发资金来源增速维持低位，自筹资金占比上升至40%以上。1-3 月房地产开发资金来源增速18.6%，较1-2 月上升2.3 个点，同比下降43 个点。其中国内贷款增速为4.4%、较1-2 月下降3.2 个点。3 月房地产开发资金来源增速22.7%，环比上升6.4 个点，同比下降21 个点。其中国内贷款、利用外资、定金及预付款增速-2.3%、26.2%、28.2%，较1-2 月下降10、35.3、0.7 个点；自筹资金、其他资金增速为36.4%、22.7%，环比提高15、6.1 个点。
70 个大中城市住宅价格：3 月新建和二手住宅价格环比上升城市仍占多数，价格环比下降和持平城市在增加，过半数城市新建商品住宅价格环比涨幅缩小；绝大多数城市新建、二手住宅同比价格上升，涨幅回落城市明显增加。新建商品住宅：3 月价格环比下降和持平的城市20 个，比2 月增加6 个；涨幅环比缩小的41 个；3 月价格同比下降的仅2 个；同比涨幅回落的47 个，比2 月增加16 个。二手住宅：3月价格环比下降和持平的26 个，比2 月增加6 个，其中16 个为直辖市、省会或计划单列市；涨幅环比缩小的33 个；3 月价格同比下降和持平的7 个；涨幅同比回落的49 个，比2 月增加25 个。从分类指数来看，3 月新建和二手住宅价格环比下降和持平城市个数的是套均面积144 平米以上住宅，占总数的近半。
受调控和信贷紧缩影响，新开工增速持续放缓，投资增速面临较大的下行压力。 “新国八条”出台近三个月，多数城市房价仍续涨，特别是三四线城市呈量价齐升。我们认为4 月下旬调控加码的概率在加大，限购的范围和力度可能加大。调控及个贷规模收紧将使销售增速放缓加大土地购置、新开工和投资增速下行的压力。在房价上涨趋势得到遏制下，投资增速明显的下行有利于调控政策的放松，为板块走好奠定基础。但短期内需关注调控政策加码的可能带来的行业风险。
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